购彩网注册登录:2019年租赁公司资产与机队观察-新疆新闻在线网

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                                                          【王蔷进澳网32强】

                                                          世界著名航空咨询公司Cirium(原Flight Global)近日发布了2019年第4季度租赁公司飞机资产追踪报告(Portfolio Tracker:Q4 2019)π♂☆,笔者读过之后将一些感谢与读者分享如下:一、综述在刚刚过去的2019年∟,世界民航最大的“灰犀牛”事件♂,莫过于737MAX飞机的停飞♀﹡,这对于航空公司和租赁公司都产生了显著的影响?↑⌒,并可能在今后的几年内余波不断⊿,追踪报告的第一部分几乎都在阐述此事♂⌒。托马斯·库克等航空公司的破产π⊿□,是欧洲中小航企艰难前行的一个缩影⊙﹡,不过比2017年柏林航空破产事件影响相对小一些□?,估计其长途航空旅游市场的空缺会有新公司填补◇,而其所租赁飞机的退租与再投放⊿,反而能再次证明飞机资产的稳定性↑◇。一个好消息是美元libor利率?,在2019年初达到10年以来峰值之后▽,随着美联储的降息政策而掉头向下□π,让这个对资金成本非常敏感行业松了口气♀◇。受到一系列事件的综合影响♂∵,2019年租赁公司的资产▽△,呈现出小幅度增长的格局◇。资产前20名的座次变化不大﹡﹡,下有详述﹡。资产前50名上榜门槛在缓慢提高▽,第50名的租赁公司资产总量为12.83亿美元?♀,门槛比2018年提高了9.0%〇□∟。前50位租赁公司的总资产量达到3191.8亿美元∟┊⊿,较2018年仅增长了3.1%⌒〇,看起来是一个“小年”⌒。二、TOP20俱乐部一览租赁公司前20名榜单几乎没有变动▽☆☆,据笔者查询⊙△,这些租赁公司的股权也没有剧烈变化┊↑。可以预见┊♂♂,如果没有大规模的并购♀☆◇,飞机租赁行业领头企业的格局会保持一段时间??♀。飞机租赁两大巨头AerCap和GECAS的瘦身行动还在继续♀,两家的机队规模已经连续5年下降⊿。GECAS的资产规模同样连续5年下降?〇∵,而AerCap的资产规模在2018年上升之后(应是引进了高价值新飞机所致)♂▽♂,今年仅有1%的增长∵┊〇。从这两家公司的经验看∟↑,飞机租赁资产规模并不能无限制持续增长┊。AirLease是TOP20中增量和增幅最高的公司↑,总体资产规模提高20%♂♂□,达到180亿美元↑,机队数量增加45架⊙〇⊙,达到383架┊⌒,排名也上升两位成为全球第五大飞机出租人↑⊿。Air Lease本来就是待交付订单最多的租赁公司♂□,而且没有太多老旧飞机包袱☆,因此其排名上升确在情理之中☆﹡∴。中资背景的飞机租赁公司基本守住了各自的位置ππ⊙,下文会有更详细的叙述♀♂△。需要单独提及的□,则是AMCK取代Amedeo进入前20名榜单♀,这家由长江实业和三菱集团强强联手打造的公司﹡↑〇,一方面显示出东亚雄厚的财富力量☆〇,一方面再次证明大型跨国企业配置飞机资产是一个不错的选项♂〇∟。正是AMCK的上榜♀〇┊,使得TOP20中具有中资背景的公司达到了8家﹡,这令中国同行们感到欣慰和自豪⌒〇〇。三、中国力量中国租赁公司的整体表现∴△▽,在2019年呈现分化﹡。1、大型公司守住排名接前文所述﹡♀,TOP20俱乐部中☆,海航背景的Avolon依然排名第四⊿┊⌒,在机队减少37架的同时△?□,资产规模反而有所上升┊π▽,应该是新宽体飞机交付所致▽∵△。海航集团先后收购Avolon和CIT这两家飞机租赁公司♂π,目前看来是其所有境外并购项目中比较成功的﹡〇,而且Avolon与海航集团主业产生了良性的协同效应∴◇?。Avolon在2018年底ORIX入股之后♂♂,国际评级机构对其的评级有所提升□〇,无疑有利于其进行融资┊﹡,希望该公司能在排行榜上继续坚守下去﹡┊。其它大型中资租赁公司中▽∴□,增长较快的是中银租赁↑♂,其机队增长30架◇,达到363架∟┊┊,资产规模增长11%π◇□,达到163亿美元∟∴。大陆飞机租赁前三强☆◇,工银、国银、交银的地位比较稳固⌒♂π,工银新增31架♀☆,从而使机队规模突破了400架大关⊿〇⊿,国银、交银增长不明显﹡,或与机队结构调整、以及部分航空公司欠租有关∟。2、传统公司涨跌互现国内传统中型租赁公司多为金融系租赁公司?,其机队和资产规模在2019年有涨有落∟。由于政策限制◇∴,一些金租公司无法设立海外平台◇?∟,因此﹡〇,737MAX停飞、国内大型航空公司售后回租减少、国内中小民营航空公司盈利下降导致租赁公司“惜投”、以及部分航空公司欠租等因素♂,对于仅在境内开展业务的租赁公司来说负面影响更显著一些☆。建信租赁与挪威航空达成合资协议♀,组建一家合资公司□↑,未来将“共享旗下大概200架飞机的管理权”◇,是2019年的一个亮点┊。利用行业的相对低谷期⌒,用较低成本并购▽∵〇,总比在高峰期花大价钱“抢资产”要划算得多□▽。每当提到飞机租赁公司并购时☆♀,中国银行(601988,股吧)总会在不远处颔首微笑♀☆□。3、异军突起与激流勇退在国内飞机出租人队伍中↑〇,有一家非银行系的租赁公司异军突起♂,于2018年和2019年连上台阶〇∵┊,资产规模从2017年底的12.16亿﹡◇,增长到22.65亿▽♂♂,再到41.99亿﹡,两年的增幅分别为65%和80%□↑,排名从2017年的49位♀∟∴,提升到第31位◇☆,再到第21位☆♂,距离TOP20俱乐部仅一步之遥♂﹡。这家公司就是中航工业旗下的中航国际租赁∴,该公司充分利用了股东背景实力强的优势持续发力◇∟,达到如今的位置↑♂。中航租赁在2019年多次采用日税租赁结构∵⌒□,开拓大型骨干航空公司的宽体客机租赁业务π∴,是业内可圈可点的新闻↑。2019年⊿⊙☆,中民投租赁和平安国际租赁↑∟,则因为公司战略调整原因△♀⊿,将资产打包出售﹡♂﹡,致使排名下降⌒♀?。但他们能较为顺利地找到买家♀,也是飞机资产流动性较好的佐证♀。4、中国航空公司策略对出租人的影响中国航空公司的机队管理策略近些年正在调整ππ∟,这对出租人﹡﹡┊,尤其是国内出租人影响较大♀◇☆。一方面☆﹡∵,国有三大航空集团?,都已经成立了自己的租赁公司⊿◇?,自有飞机订单可由关联公司以融资租赁的形式进行融资?┊,并获得税收返还〇☆,即使进行经营性租赁售后回租招标◇,关联公司凭借较好的集团信誉⊿┊,可获得低成本资金♂⌒♀,同样可以报出具有竞争力的价格◇,这使得没有自有订单┊∟,单纯依靠新飞机售后回租获客的第三方租赁公司来说◇,业务空间和利润空间更加狭窄◇〇。另一方面?∴?,国内各航空集团也逐渐开始考虑中龄、老旧飞机的处置问题⊙,只有具备强有力资产管理能力的租赁公司∟♀,才能抓住这一痛点∵,获得航空公司的垂青?┊⊿,技术力量薄弱的租赁公司则较难介入这一领域┊┊。南航租赁和厦门飞机租赁是国内飞机出租人中值得关注的案例﹡。他们的共同特点是公司所在地均有保税区﹡♀┊,而且均承接了老旧飞机♀☆。南航租赁的机队特点鲜明♂△,要么是南航集团20年机龄以上的A320□♂,要么是集团内外新交付的飞机⊿⌒。南航租赁显然采取了“内部老旧资产管理任务为主♂,外部新业务为辅”的策略▽,这或许将成为国内其它大中型国有航企效仿的模式⊙∟。厦飞租的28架经营性租赁机队全部来自于东航的老旧B737和A320系列▽,他们是否能走出一条不同于国内其它出租人的独特道路△〇∵,取决于他们能否在今后几年里顺利地完成这批老旧飞机的处置☆◇。此外♂〇┊,由于业界预计737MAX恢复适航需要很长时间↑,国内的一些纯波音机队航空公司♂∵⊙,要么开始引进之前不太考虑的二手客机〇π,要么开始计划引进空客飞机△┊。这对于手握737NG机源或A320NEO订单的租赁公司♀△⌒,无疑是一个好消息;但对于既没有飞机资源⊿◇,资产管理能力又不占优势的国内租赁公司来说﹡♂,如何调整战略♀∟∵,将是2020年的重要课题⊙。四、资产管理型租赁公司的崛起正如笔者多次表达的观点∟?⊿,目前租赁公司之间的竞争♂,早已不再是纯拼规模、拼成本的阶段☆∵△,而是苦练内功△,拼技术、拼资管的阶段⊙?♀。航空公司财务状况的分化?∴﹡,导致一些偏好新飞机售后回租的租赁公司π,陷入“大航企的标中不了π♂,小航企的标不想投”的困境⊙。而在2019年的榜单中☆?☆,恰有两家租赁公司?☆,在资产管理方面的优势明显∟,如同双子星座一般闪耀--这就是Castlelake Aviation和Carlyle Aviation Partners∴π♂。这两家公司有许多相似之处:其一、都是私募基金投资设立或并购;其二、近些年增长迅速△▽,在2019年底的租赁公司榜单中﹡▽♀,分别以36.9亿美元、210架飞机∟,及34.5亿美元、227架飞机⌒▽,排名第25和第26位;其三、都是以中老龄飞机的资产管理与处置为主要业务模式∟﹡☆,其单机平均价值分别为1758万美元和1519万美元⊙⌒,而不少大型租赁公司的单机平均价值多在3000万美元以上;其四、融资手段以资产证券化为主☆,即用现金收购资产包☆π┊,重新整合后推送给资本市场的机构投资人∟♂⊙。这两家公司与我国诸多由国有金融机构投资、偏好低龄新飞机、以银行信贷资金为主的租赁公司对比♂,简直就是泾渭分明般的存在π。国内传统观点认为♂△▽,私募机构、资本市场对飞机租赁这样资金投入高、回报周期长的项目不会感兴趣⊙,而CastlelakeAviation和CarlyleAviationPartners恰恰颠覆了这些观点⌒。尽管囿于金融大环境┊,预计短期之内在我国较难出现类似模式的飞机租赁公司♂⊙,但用金融的角度来看待飞机租赁资产∟∟∵,将投资与资产管理相结合□,无疑是一个具有创意的思路⌒↑□。五、小结与展望综合上述信息⊿﹡,2019年确为飞机租赁的一个“小年”∟♀△,这对整个行业并非坏事π〇?,而是一个思考与总结的良机?∟。飞机资产的价值的走势□☆,还有一个很大的影响因素是飞机制造商的产品研发和供给状况∵?□。2019年在飞机制造领域发生的一些事件♂,可能会对今后飞机租赁市场产生影响♀□。例如∵↑,空客A321XLR项目的启动或将改变中等流量中程国际航线市场格局〇,进而影响200座级大窄体和240座级小宽体飞机的价值;庞巴迪公司彻底退出商用飞机领域◇△∵,或影响76-90座级支线喷气客机和70座级支线涡桨飞机的竞争格局和飞机价值;波音777X项目的延后♂∵,A380的停产♀,澳航日出计划所需的超远程飞机改造◇,A350-1000的增加座位改造∵□,都会对现产的远程宽体客机价值产生或正或负的影响⊙π⊿。2020年初♂↑,与航空相关的意外事件接二连三⊿↑,不免让人担忧这又将是多事之秋∵〇↑。1月8日♀☆∴,乌克兰国际航空的1架客机在德黑兰被伊朗导弹误击坠毁△﹡,这给中东航空市场带来的影响犹未可知;1月15日□♂,中美两国签署第一阶段贸易协定⊙π,以往中美之间平衡贸易?⌒∴,化解矛盾△♀♂,采购波音飞机是重要手段↑□⊙,而今是否继续买尚不明确;1月中旬开始♂〇π,新型冠状病毒肺炎在我国武汉开始传播◇,不免又让人联想起2003年“非典”时期航空运输的艰难景象△。这些事件都可能对飞机租赁市场产生影响⌒∵∟。对此⌒↑,我们只能用更务实、更冷静的态度来面对这些不确定因素﹡∵∴,寻求一条稳健的飞机租赁行业发展之路∟▽。(文中数据如无特殊说明均来自于Cirium﹡﹡▽,图表由笔者自行整理▽。其报告内容请读者通过Cirium官方渠道获取▽┊△。文章欢迎出于交流学习目的的转载↑,谢绝收费型商业转载)

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