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                                                                                    大发五分六合官网新闻:利率并轨改革利空or利多?债市会因不同品类而分化-篮球资讯

                                                                                    最新资讯 2019年08月18日 20:04

                                                                                    利率并轨改革利空or利多?债市会因不同品类而分化-篮球资讯

                                                                                    利率并轨改革利空or利多?债市会因不同品类而分化-篮球资讯

                                                                                    【日成美最大债权国】

                                                                                    中国人民大学客座教授邓海清说♂,目前的市场预期是保持LPR和MLF利差不变或者变化不大?﹡,央行降低MLF利率♂▽∵,进而降低LPR利率∴?,这实际是“宽货币”的预期┊☆。“但我们认为⊙,央行大概率保持MLF政策利率不变∟,在保持无风险利率合理稳定的情况下﹡┊⌒,通过压缩LPR和MLF利率之间的利差(本质上是通过将LPR首次挂钩MLF之时?♂,一次性压缩风险溢价)▽□♂,来降低LPR利率和实体经济融资利率?,这实际是‘宽信用’的措施﹡◇。”

                                                                                    此外↑〇⊿,仇高擎也表示♂♂,未来贷款利率与资金市场利率的相关性将逐渐提高□,而在存款利率仍未完全市场化之前⌒,市场化负债与市场化的贷款资产将更为匹配☆。同业存款、同业存单、结构性存款等市场化负债与贷款资产间的利率风险将大幅降低⊿♂。在确保符合监管规定及流动性安全的前提下△,商业银行为匹配贷款业务□,将适度扩大市场化负债占比〇∵。但值得注意的是♂↑◇,在贷款利率并轨过程中◇〇,监管将会保持银行负债端成本基本稳定▽?,未真实挂钩衍生品交易的结构性存款在严监管下料将受到冲击┊。

                                                                                    8月17日↑▽,央行发布公告♀⊿∟,改革LPR(贷款市场报价利率)报价机制和银行贷款定价机制⌒⊙∴。LPR报价方式改为按照公开市场操作利率(主要指中期借贷便利MLF利率)加点形成⊿♂┊,同时各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价π。

                                                                                    大发五分六合官网新闻

                                                                                    当然〇⌒〇,这对于那些低等级、存在违约风险的信用债而言并不适用∴┊,因为市场的风险规避情绪仍存♂。此外♂π,根据日本、韩国在利率市场化后的经验⊙∟◇,贷款业务的占比下降后♂♂♀,债券投资的占比会升高♂♀。交通银行金融市场业务中心副总经理仇高擎对第一财经记者称π,随着信贷资产收益率下降更接近债券资产收益率△♀〇,债券的相对配置价值提升﹡♂♀,商业银行债券投资占比有望进一步提高⊙π。这种边际配置量的增加可能也利好信用债♀。

                                                                                    大发五分六合官网新闻

                                                                                    不过?⌒,就中长期而言⌒,机构仍然认为国债收益率有下行空间□⌒□。“即使不调低MLF□⌒◇,LPR利率比MLF利率还高很多□∵△,未来利差逐步收窄∟↑,整体社会利率水平下降▽,中长期也利好利率债?。”中航信托宏观策略总监吴照银对第一财经记者说⊿。另外⊿,贷款利率并轨后↑⌒↑,预计贷款利率中枢将有所下移♂,为避免存贷款息差大幅压缩引发银行业剧烈震动▽♂⊿,也需要宽松的流动性环境来引导银行的负债成本下行◇┊↑。

                                                                                    可见◇↑⊙,不会大幅宽松是利率债交易员担忧的∵▽⊿。此次利率并轨改革的启动⊿☆,对利率债交易员而言△◇,第一反应实则为“利空”⌒?□。尽管大家对于央行不会下调存贷款基准利率早有预期?,因为央行在多个场合提及〇∴◇,利率并轨改革将是下一阶段的重点◇,未来贷款基准利率淡出◇。但真的当预期落地时??∟,仍对市场情绪有些许冲击⌒♂。

                                                                                    大发五分六合官网新闻

                                                                                    一时间∟,债券圈的情绪变得相当复杂——一方面◇,利率并轨改革的启动打消服市场此前对于“降息”(存贷款基准利率)的预期⊙⊙,同时有观点认为央行并不会调降MLF▽,而是逐步收窄MLF和LPR之间的利差∴?⊙,这被理解为利空债市;另一方面♂♀□,也有猜想认为π┊,央行未来可能会调降许久不动的MLF利率♂⊙,从而引导LPR下降⊙〇,这种变相降息将利好利率债⊿∟♂。

                                                                                    同时♀∟◇,相比处于震荡时期的利率债?◇☆,市场更认同的是□♂▽,利率并轨改革会让银行进一步让利实体☆﹡∟,有助于实体风险偏好提升┊◇↑,但仍受制于实体融资需求∴⌒☆,期间信用债受益更大☆∵π。由于风险偏好提升﹡∟,部分银行可能会加大更高风险与收益的信用债配置┊,信用利差有进一步压缩的可能┊。

                                                                                    大发五分六合官网新闻

                                                                                    一些机构人士认为☆﹡﹡,如果压缩LPR和MLF利差〇,而MLF利率不动⌒?,则意味着央行进行的是“宽信用”∟,对利率债等无风险利率是利空而非利多♂。

                                                                                    也有银行金融市场部交易员对记者表示♀,未来如果MLF利率降低▽,银行负债利率则可能跟着降∟,然后LPR也会随着降一些↑∵。这种利率下降可能会利好利率债∟↑。

                                                                                    大发五分六合官网新闻

                                                                                    他还表示﹡∟☆,目前经济数据、通胀前景等都有助于中长期国债收益率下行┊。从物价数据看↑,虽然7月CPI同比达到2.8%?,但几乎可以确定这是今年的高点﹡,之后几个月随着翘尾因素的下降?☆,CPI同比增幅将会下降到2%附近﹡◇。更值得注意的是PPI♂,7月份PPI同比增长为-0.3%﹡,这是自2016年9月PPI同比转正以后再次回归负值π,按照历史规律♂,负值区间可能要延续较长一段时间(至少1~2年)⊿⌒,PPI下行可能带动CPI下行⌒◇〇,随之市场的利率水平也会趋于下降↑,这又会推动债券价格上涨┊♂﹡。

                                                                                    利率债交易“很纠结”近期△⊙﹡,尽管全球众多国债收益率都在不断创下新低⊙♂?,但中国利率债市场的交易可谓纠结?π┊。上周∴∵∴,10年期国债收益率逐步下行到3%附近△?┊,但一种担忧相当普遍——“如果收益率真的下到2.8%◇,如果碰到主力大量出货ππ?,外资可能也没有这么大的承载力和动力△。”某外资行交易员对记者称♂⊿,尽管近期国债收益率在下行∴⊿,但国债期货价格没有继续创新高↑◇,可见还是一个纠结市♂。如果近期一系列外部风波能够平息♂,那么收益率可能会有所回升△∴,毕竟中国的政策空间还非常大⊿⌒,并不需要大规模宽松∟。

                                                                                    部分信用债或更受益相较于纠结的利率债⊙♂□,机构普遍认为⊙▽∴,信用债受益更大┊☆。联讯证券首席经济学家李奇霖表示∟?,由于风险偏好提升↑,落实到大类资产上↑♀▽,该措施利好权益(成长板块)和信用债π,信用利差将继续收缩◇。

                                                                                    上一页: 港媒曝光与黎智英李柱铭等“庆功”神秘外国男子 下一页: (全文)中共中央 国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见
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