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大发快三网址:联讯策略:外围改善叠加政策利好 行情仍有扩展空间-宜阳新闻

【刘涛为胡歌庆生】

根据我们宏观团队的观点?☆☆,LPR一年期小幅下调5BP π∟,五年期不变∟♂∵,既顺应了降低实体融资利率、提升实体投资回报率的政策诉求∵∵,也满足了房住不炒、房贷利率不下降的前期要求◇⊿。

外围改善叠加政策利好♂┊☆,A股行情还有扩展的空间此前⊙♂∴,中共中央政治局于8月30日召开会议?⊿,决定今年10月在北京召开中十九届四中全会☆↑┊,这是理解后续政策方向的一个重要窗口?◇♂,近期政策整体偏宽松〇,预计此次会议有望释放更多中长期制度与政策利好♀,A股行情还有扩展的空间↑π♀。

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此前♂♂,中共中央政治局于8月30日召开会议〇〇,决定今年10月在北京召开中十九届四中全会﹡⊙⌒,主要议程是♀∵,中共中央政治局向中央委员会报告工作⊙∵,研究坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题∴♂,这是理解后续政策方向的一个重要窗口□↑⊿,近期政策整体偏宽松﹡◇,预计此次会议有望释放更多中长期制度与政策利好□♂☆,A股行情还有扩展的空间☆⊿∟。

央行下调LPR体现政策具有持续性美联储降息靴子落地┊☆,隔日⊿,中国央行公布贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR报价4.20%▽⊙▽,5年期以上LPR为4.85%﹡〇,5年期以上LPR保持不变↑☆⊿。

LPR利率与主体评级为AAA的信用债到期收益率仍有较高利差↑,预计后续LPR利率会继续小幅度下调∟〇?,方式上┊┊π,短期会先继续压缩利差∵,再调降MLF﹡┊。

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在思考未来美联储决策时?□,白宫的意图不可忽视♀∵┊。白宫对这届美联储的影响力要远大于以往□π。此前♂,白宫就反复施压美联储要更大幅度的降息◇▽♂,明年更是美国大选年♂,美总统为确保连任﹡?,可能会对美联储施加更大压力♀﹡,未来美联储的降息很可能会考虑更多政治方面的诉求▽。

根据我们宏观团队的观点?∴,LPR一年期小幅下调5BP┊,五年期不变∴◇,既顺应了降低实体融资利率、提升实体投资回报率的政策诉求π?,也满足了房住不炒、房贷利率不下降的前期要求♂☆◇。

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此次降息之前▽〇♂,市场对其已有充分预期∵?,关注的焦点更集中于是美联储会给出怎样的前瞻性指引﹡▽,从而影响未来一段时期降息的次数▽┊。在随后召开的新闻发布会上∵♂?,美联储主席鲍威尔重新安抚了市场☆∵,释放了相对鸽派的信号□△π。鲍威尔指出┊,可能需要比预想的更早恢复资产负债表的有机增长π,即重启QE∴∴。另外♀,鲍威尔还对点阵图的指示打了补丁?,认为点阵图中指示的“利率不变”并不是板上钉钉的﹡。我们预计△,年内美联储还会降息一次⌒△♂。

三、央行下调LPR体现政策具有持续性美联储降息靴子落地↑,隔日∴∴π,中国央行公布贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR报价4.20%♂△,5年期以上LPR为4.85%∟⊙π,5年期以上LPR保持不变∟。

LPR利率与主体评级为AAA的信用债到期收益率仍然有较高的利差∵∴,预计后续LPR利率会继续小幅度下调♂?△,方式上⊙♂,短期会先继续压缩利差☆,再调降MLF┊。

四、外围改善叠加政策利好π⊙∴,A股行情还有扩展的空间本周二有2650亿元MLF到期♂♂▽,市场普遍预计这是央行降息的窗口期?,然而央行并未降息♂,对市场带来一定扰动♂⊿,随后美联储降息靴子落地以及一年期LPR的小幅下调∟△,对市场情绪产生提振♂,市场有所反弹☆,最终沪指收于3006.45点∴∟↑,周跌幅0.82%⊙﹡□,电子、食品饮料板科涨幅居前△﹡☆。

QE可能会较快重启?。尽管本次议息决议将美国2018年的经济增长预期〇♂,从2.1%小幅上调到2.2%∵,显示美联储对美国经济短期持乐观态度△∴。但美联储同时强调了对贸易风险的关注☆〇▽,加之近期沙特阿美公司两个油厂遭袭♂♂□,由于贸易摩擦、英国脱欧、中东地缘政治等事件都面临不确定性⊿,如果相关事件出现恶化∵,美联储可能会较快重启QE♂﹡,扩表时间可能比预期的要早□。除美联储降息外∟,上周欧洲央行也降息并重启QE∟⊿∴,全球降息潮已向纵深发展∟,20国集团中有一半都已经降息◇☆π,金砖五国有四国已经下调了政策利率?┊。从上一次美联储QE的经验看▽〇♀,对以股市为代表的全球风险资产都起到明显的提振作用〇,而美元指数则受到一定的压制↑,黄金的表现不是很稳定▽⌒∵。

联讯策略大势研判:外围改善叠加政策利好□∴﹡,行情仍有扩展空间来源: 崇利论市关系再现缓和信号如何理解美联储降息9月19日凌晨┊♂,美联储如期降息25个基点∵♀,基准利率降至1.75%-2%□,美联储内部对未来降息路径存在较大分歧↑。点阵图显示♂,未来降息的下限是1.5%♀♂,也就是说到2020年底至多只有一次降息;而且2021年利率还可能上调☆┊。

从配置上看◇⊿♂,重点关注以下行业:1、国防军工♂,建国70周年大庆临近⊿,军工板块有望持续收益;2、金融+周期∴,近期宽松政策最为受益的就是金融和周期⊿∴⌒,未来大概率存在补涨的机会;3、汽车板块?∴,受益于扩内需政策⊙□,前期跌幅较大的汽车板块底部逐步探明↑⌒,后续有望迎来反弹⊿,可以适度在左侧进行布局;

从全球经济来看∵⊿⌒,2018年以来∴π◇,全球经济增速有所放缓☆◇∵,进入到2019年♂↑☆,经济下行压力增大∴▽。在2019年7月份国际货币基金组织发布的《世界经济展望》中△∟,再度下调全球经济增长预期∟┊,这已经是2019年以来IMF第三次下调全球经济增长预期□﹡↑。

从幅度来看□,调降幅度有限↑,主要在于银行的负债端仍主要由存款负债为主♂↑◇,降准虽能一定程度上降低银行的资金成本∵,但偏高的存款负债成本决定了银行的综合负债成本仍然偏高◇﹡,出于维护息差的考虑π,报价会相对谨慎↑◇。

从幅度来看↑,调降幅度有限☆,主要在于银行的负债端仍主要由存款负债为主⌒⌒☆,降准虽能一定程度上降低银行的资金成本□〇,但偏高的存款负债成本决定了银行的综合负债成本仍然偏高∴,出于维护息差的考虑♀↑┊,报价会相对谨慎◇。

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由于全球各经济体经济下行压力加大△〇,叠加当前贸易关系、局部政局动荡、地缘政治等不确定性因素存在⌒,对美国经济形成一定拖累⊿⌒,对于美国而言当前需要适当放松金融条件来保证经济的适度增长⊿⊿。

此次降息之前↑,市场对其已有充分预期∴⊿♂,关注的焦点更集中于是美联储会给出怎样的前瞻性指引﹡,从而影响未来一段时期降息的次数∵。在随后召开的新闻发布会上↑,美联储主席鲍威尔重新安抚了市场┊∴┊,释放了相对鸽派的信号☆∟。鲍威尔指出⌒♂☆,可能需要比预想的更早恢复资产负债表的有机增长┊▽↑,即重启QE﹡☆。另外π♀,鲍威尔还对点阵图的指示打了补丁☆,认为点阵图中指示的“利率不变”并不是板上钉钉的⊿↑。我们预计∟,年内美联储还会降息一次?〇。

一、关系再现缓和信号二、如何理解美联储降息9月19日凌晨△☆,美联储如期降息25个基点♂ππ,基准利率降至1.75%-2%﹡。似乎美联储内部对未来降息路径存在较大分歧□◇,此次降息的反对票有3票◇□。而且美联储官员的利率点阵图显示☆π,未来降息的下限是1.5%☆,也就是说到2020年底至多只有一次降息;而且2021年利率还可能上调?☆♀。

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4、基建板块⌒,降准降低了银行的资金成本﹡♀,部分对冲掉了贷款利率下行带来的息差损失〇,而加快地方专项债发行□∴,对整个基建链条无疑最为利好π☆。

我们认为∟△,在思考未来美联储决策时☆↑,白宫的意图不可忽视♂。现在美联储主要官员很大一部分都是美国总统提名的♂♀∟,白宫对这届美联储的影响力要远大于以往⊿□。此前∟∴↑,白宫就反复施压美联储要更大幅度的降息⌒π△,明年更是美国大选年♀△,美总统为确保连任☆,可能会对美联储施加更大压力┊﹡,未来美联储的降息很可能会考虑更多政治方面的诉求◇♀。

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4、基建板块?,降准降低了银行的资金成本∵,部分对冲掉了贷款利率下行带来的息差损失♂﹡∴,而加快地方专项债发行□∴,对整个基建链条无疑最为利好∴。

QE可能会较快重启▽〇∟。尽管本次议息决议将美国2018年的经济增长预期□,从2.1%小幅上调到2.2%□∴,显示美联储对美国经济短期持乐观态度⊿。但美联储同时强调了对贸易风险的关注♂∵,表示贸易摩擦是美国经济未来下行主要的风险☆〇,美联储将着力解决贸易摩擦的影响◇⊿。加之近期沙特阿美公司两个油厂遭袭﹡〇,由于贸易摩擦、英国脱欧、中东地缘政治等事件都面临不确定性□△,如果相关事件出现恶化∴,美联储可能会较快重启QE☆﹡∵,资产负债表扩表时间可能比预期的要早┊﹡。除了美联储降息外π,上周欧洲央行也降息并重启QE∟⊿↑,全球降息潮已向纵深发展↑⌒△,20国集团中有一半都已经降息π,金砖五国有四国已经下调了政策利率☆□。

从配置上看⊿∴,重点关注以下行业:1、国防军工┊?△,建国70周年大庆临近⊿,军工板块有望持续收益;2、金融+周期⊿◇∟,近期宽松政策最为受益的就是金融和周期⌒∵,未来大概率存在补涨的机会;3、汽车板块⊿∴☆,受益于扩内需政策▽,前期跌幅较大的汽车板块底部逐步探明♂?,后续有望迎来反弹▽◇▽,可以适度在左侧进行布局;

从局部来看♀▽▽,贸易环境出现变化、局部政局动荡、地缘政治可能会加大经济与金融领域的不确定性↑。欧洲方面〇,美国的贸易保护主义对整个国际贸易环境产生负面影响⊿,叠加受全球经济增长放缓及全球贸易摩擦的影响◇♂◇,欧元区增长动能大幅下滑┊?〇,此外英国“硬脱欧”风险上升、意大利执政联盟矛盾重重∴□,政局动荡加剧了经济下行压力〇♂,可能会对原本疲弱的欧洲经济与美国金融市场带来更大冲击;此外中东地缘政治同样面临不确定性☆⊿。

由于全球各经济体经济下行压力加大﹡∟,叠加当前贸易关系、局部政局动荡、地缘政治等不确定性因素存在□∴∟,对美国经济形成一定拖累◇﹡♂,对于美国而言当前需要适当放松金融条件来保证经济的适度增长⊙。

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从上一次美联储QE的经验看?,对以股市为代表的全球风险资产都起到明显的提振作用⊙◇,而美元指数则受到一定的压制♀◇,黄金的表现不是很稳定⊿∴。

风险提示:政策不达预期π,经济下行超预期⊿♂,外围环境大幅恶化以下为正文部分贸易磋商重启∟□,双方关系有所改善♀⊿π,有利于全球风险偏好的提升和外资的持续流入┊。欧央行降息+重启QE□,美联储再度降息┊〇〇,全球降息潮加强π,国内政策宽松的空间进一步打开┊♂,四中全会有望释放更多中长期制度与政策利好◇,A股行情还有扩展的空间♀◇♀。

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