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                                                                    中博代理:恒逸石化高负债扩张全产业链 利润端存隐忧-铅山新闻网

                                                                    最新资讯 2019年11月20日 1:09

                                                                    恒逸石化高负债扩张全产业链 利润端存隐忧-铅山新闻网

                                                                    恒逸石化高负债扩张全产业链 利润端存隐忧-铅山新闻网

                                                                    【黄蜂绝杀活塞】

                                                                    那么▽▽♂,恒逸石化原有PTA优势能否保住↑?据悉↑⊙,其竞争对手恒力石化已在大连长兴岛建成投产了660万吨/年PTA生产装置♂∟□,成为全球单体产能最大的PTA生产基地▽﹡☆,正在建设“年产250万吨PTA-4项目”和“年产250万吨PTA-5项目”∵,建成后其产能将增加至1160万吨▽?。

                                                                    据悉□↑,恒逸石化文莱二期项目也在紧锣密鼓地推进♂∟,建成后将新增原油加工产能1400万吨〇┊,生产200万吨PX和150万吨乙烯及成品油↑∵⊿,现已进入方案论证阶段♂△∵。此前有资料显示⌒〇♀,该项目投资总额预计为150亿美元(合计投资可能超千亿元)π,二期项目投资额约为100亿美元◇。但恒逸石化在接受本报记者采访时⊿↑☆,否认了上述投资额┊。

                                                                    该项目的全线投产♂⊿☆,意味着恒逸石化打通了“PX-PTA-聚酯”全产业链π⊙,也意味着炼化行业竞争日趋白热化﹡∴,供需关系的变化或直接影响到产品价格和企业盈利状况?∟∵。

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                                                                    事实上♀,文莱PMB石化项目早在2011年6月就获得了文莱政府的正式批文♀,且文莱政府给予了很多优惠政策┊△♀,如21年内不需要缴纳企业所得税、土地租金优惠等﹡。然而↑♀,该项目的推进却异常缓慢⌒,主要原因是文莱基础设施落后☆?,且项目位于原生态的孤岛上☆,没有道路↑♂﹡,也没有电力﹡,一切只能“从零做起”?,最终导致恒逸石化的布局慢了一步△?。

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                                                                    公开数据显示△♂,随着恒逸石化投资不断加码↑□,截至今年三季度末∴□,其总负债额已高达493.58亿元◇⊙,资产负债率为64.38%⌒┊。根据2019年中报数据π,企业短期债务有218.88亿元↑,长期债务有153亿元♂⊿〇,有息债务合计为372.35亿元△,而2018年其有息债务合计为302亿元⊙⊿。而根据今年三季报数据♀☆,恒逸石化应收收入为622亿元⌒▽﹡,同比增长2.26%∵,净利润为22亿元☆,同比增长0.39%◇。

                                                                    公开资料显示⌒,目前⊿↑⊙,恒逸石化文莱项目一期总投资为34.5亿美元(以美元汇率7元计算﹡,合241亿元)┊∵□,拥有800万吨的原油加工能力♂☆,150万吨对二甲苯、50万吨苯的生产能力♀,以及600万吨的汽油、煤油、柴油等产品┊♂∵。

                                                                    从行业竞争方面看♀▽,据中宇资讯统计∴,2022年前?π,国内新建、改扩建的PX项目有13个⊙☆,涉及新增PX产能3280万吨/年﹡,是我国现有PX总产能的2.4倍☆♂。其中∴,仅今明两年⊙∟,恒力石化、浙江石化、盛虹石化、桐昆钦州石化等四大民企的大炼化项目累计新增产能可占到55%△π♀,另有6个合计年产能可达700万吨的拟建项目目前尚无明确投产时间表□。

                                                                    从今年三季报数据看♂↑▽,恒逸石化投资活动现金流出152亿元☆□♀,但投资活动产生的现金流量净额为-119.97亿元◇∴┊。对此〇♀⊙,恒逸石化解释称┊∵∟,主要系公司新建项目所支付的现金增加∴⊿♂。

                                                                    中博代理

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                                                                    4利润端承压PX是用于生产对苯二甲酸(PTA)的材料◇﹡□,布局全产业链后♂♀,恒逸石化在PTA领域能否获得突出优势▽♂△?既然恒逸石化PX产品自产自销〇,有成本优势⌒⌒,那么能否提高其PTA业务的利润π◇▽?

                                                                    对于激烈的行业竞争〇▽☆,恒逸石化在接受《国际金融报》记者采访时表示□,PX化工品主要供其下游PTA工厂所用⊙?▽,从自身产能来看⌒◇,还略有不足┊〇,因此外部投产对其冲击不大∟。同时△∵,文莱炼化项目所产油品将直接供给文莱市场⌒,余量通过东南亚市场进行销售∵♂,与同业所覆盖市场不存在直接竞争☆▽。

                                                                    近日﹡,恒逸石化股份有限公司(以下简称“恒逸石化”)在文莱投资的“PMB石油化工项目”正式产出PX合格产品□,再次引发业内对PX新增产能和未来价格走势的关注▽??。

                                                                    恒逸石化进一步指出⊙♂?,未来公司将通过多种措施降低公司的有息负债规模〇⌒,以有效管控公司整体的资产负债率⊙,公司经营效益可以保障公司债券兑付情况∴♂。同时△,公司也非常注重资本负债端的安全边际π⊿,因目前在建产能需要导致现金流端需求增加?,公司选择多种融资方式☆▽□,包括但不限于银行授信、债券融资和股权融资等多种产品◇,以满足公司扩张期的资金需求﹡□。随着公司各个在建项目的陆续投产实现经营效益▽▽,公司将逐步降低负债水平⌒,以达成长期稳定的可持续发展∵↑。

                                                                    从产能同行竞争趋势看〇,数据显示◇♂♀,截至去年年中♂,恒逸石化的PTA产能为612万吨↑π↑。恒逸石化公司主营业务收入(不含贸易)主要来自PTA⌒┊,2017年收入168.98亿元◇▽♂,占主营业务比重57.64%?。

                                                                    中博代理

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                                                                    3高负债扩张市场各方对恒逸石化文莱项目的盈利时间表非常关注∟,因为恒逸石化是高负债扩张♂◇,如果不能快速盈利♀,影响面较大⊙△∴。

                                                                    中博代理

                                                                    在2019年半年报中⊿﹡,恒逸石化表示▽,“PX新增产能将会重塑聚酯产业链的利润分配⌒♂,PX生产环节利润将PTA和聚酯端转移⌒。2019年上半年∵,PX生产环节的利润主要向PTA端进行了转移▽⊿﹡。”

                                                                    然而△∟↑,从期货市场来看△▽☆,截至今年9月∴π,我国进口PX总量为1135.63万吨□π∴,国产量为1012.2万吨□,进口依赖度为52%﹡ππ,同比下滑8%⌒,而浙江石化一期400万吨PX产能预计明年初投产△□,PX供应量可以预见趋于饱和∴。那么?□▽,恒逸石化的PX产品能否真的如其所言▽□⌒,避开同业竞争△﹡,保持盈利☆∵???☆⌒。

                                                                    恒逸石化相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示∴♂☆,目前文莱PX项目负荷率高达90%左右⊿◇↑,且预计短期内实现100%负荷运营♂?π。在被问及利润问题时♀∟♂,其显得信心十足?,“当前整体市场表现情况较好∴,按照市场目前行情测算△π▽,文莱炼化项目预计能获得较好的盈利水平”⊿┊。

                                                                    一位期货行业人士在接受《国际金融报》记者采访时表示π↑,无论是国内布局还是国际布局?∵,PX产品盈利与否一方面与成本相关⊙,另一方面则离不开市场供求关系变化♂π♂。从这两方面看↑?,恒逸石化虽然享受了文莱的税费优惠政策♂?,但影响其产品成本的因素还有许多□π⌒,如建成项目设施的成本、原材料(原油来源)、国际汇率变化、运输成本、负债压力、当地政治风险等∟﹡。反观国内炼化企业近年来紧紧依附国家规划的产业基地发展⊙┊,享受了部分园区建设优惠项目⊿〇△,相对而言成本可控π﹡﹡。

                                                                    也有业内人士表示♀∟,除非恒逸石化在文莱能拿到廉价原油⊿,原材料成本有优势☆∵♂,产品利润方面的优势才能得到进一步保证﹡。根据恒逸石化今年三季报信息∟π,9月〇▽,恒逸石化子公司恒逸实业与文莱壳牌销售公司签署了油品销售协议↑△☆,续签了原油供应协议◇。然而⊿↑,今年国内也陆续开放了原油进口资质⊙,恒力石化等企业也占据了一部分原材料进货优势☆。未来谁更有利□↑⊿,还有待考证﹡。

                                                                    2布局海外优势待考目前↑⊿⊿,市场担心恒逸石化在文莱建立的PX生产项目未来盈利情况可能承压♀〇。在恒逸石化一期项目投产后▽□☆,有评论称♀,恒逸石化是四大化纤巨头企业中最晚布局PX上游产业的一家♀♂,且规模小于恒力石化和荣盛石化⊙。

                                                                    对此∟∟π,恒逸石化在接受《国际金融报》记者采访时表示↑∵,“公司资产负债率总体仍处于同业平均水平以下△,相关数据显示∵▽,其他同业公司资产负债率保持在70%及80%以上♀〇┊。目前公司负债水平短期内处于临界值♂↑∵,未来也可能逐步下降∵,且后续新增负债主要是子公司正常经营所需∟□。”

                                                                    记者 王丽颖 见习记者 金旻—— /

                                                                    从PTA期货市场价格看♀,受供需关系影响☆┊〇,PTA价格自2018年9月前后达到历史峰值800多元/吨后〇,今年同期价格下滑36%▽?,截至11月12日◇⊙,已创下新低点4648元/吨□♂♂。从技术面看〇,PTA价格下行空间已经打开♂〇。

                                                                    除了文莱项目外♂⌒⊿,据《国际金融报》记者不完全统计〇⊙⊿,自2017年以来π,恒逸石化累计进行7次并购以扩张其聚酯产能♀,并购总金额达到64.77亿元♂〇。

                                                                    上一页: 獐子岛:扇贝为“近期死亡” 不存在财务洗大澡 下一页: 宜人财富尚筱:财富管理机构要拥有综合服务能力
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