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                                          大发彩平台-彩神8大发快3:国海良时:沙特事件实质影响有限 塑料逢高做空-新闻透视

                                          最新资讯 2019年10月19日 4:19

                                          国海良时:沙特事件实质影响有限 塑料逢高做空-新闻透视

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                                          【IU为雪莉守灵】

                                          3国家工业公司(Tasnee)表示▽,截至9月15日△☆☆,其原料供应下降了近41%∴∴┊。塔斯尼拥有沙特聚烯烃公司和沙特乙烯和聚乙烯公司的大部分股份□。这些公司有能力生产100万吨/年的乙烯∴,以及每年40万吨/年的HDPE和LDPE⊿。

                                          2沙比克最大的子公司之一沙特卡扬(Saudi Kayan)的原料供应从9月14日起减少了约50%∟◇。Kayan在朱拜勒运营低密度聚乙烯(LDPE)和高密度聚乙烯(HDPE)装臵⊿,总产能为30万吨π,以及35万吨PP工厂♂◇﹡。

                                          一、事件回顾9月14日□,全球最大产油国沙特的阿美石油公司(Aramco)宣布?,该国东部的两座重要炼油设施——Abqaiq工厂和位于Khurais的沙特第二大油田⌒,9月14日凌晨遭遇十架无人机袭击﹡∵。沙特随后宣布关闭近半数石油设施□♂,致每日产量减半∵,即每日将减产570万桶原油▽⊿?。外界分析☆□﹡,这相当于全球每日原油供应量减少约5%♀。沙特政府在9月15日表示〇⊙☆,将动用庞大的石油储备(约2亿桶)来弥补产油中断〇∴┊。

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                                          盘面看△,8月29号∵□,L2001合约增仓9.5万手⊿,达到历史记录的101万手持仓◇△﹡,而合约价格也创出新低7035元/吨⊙π♂。但是沙特黑天鹅事件之后◇π,9月16日∴▽〇,当天减仓12万手至70.7万手◇ππ,期货价格相应地反弹到最高7670元/吨▽。这说明前期做空基本面的资金出场而短期炒作情绪明显π。

                                          图7:农膜开工率资料来源:国海良时期货研究所图8:塑料1-5价差资料来源:国海良时期货研究所(三)产能投放预期逐步兑现⊿△,中期压力尽显从行业格局来看♂↑⊙,今年塑料产能投放压力仍旧是核心产业逻辑♀〇。伴随着产能投放预期逐步兑现♂,行业竞争压力大增☆﹡∵。而国外轻烃原料的廉价塑料冲击国内市场♀┊,成为了压制价格的阿克琉斯之踵∴。

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                                          但是?,从市场情绪看⊙♀,短期多在贸易商惜售心理较为浓厚∟,现货挺价拉扯月差↑π。其实际影响需静待进口端的反馈♀♂┊。从盘面看♂,塑料大幅减仓上行♂┊∵,是对前期过于悲观的现货预期的修复∴,这不仅是事件性刺激↑,节前的旺季备货也起到了铺垫的作用⌒,这体现在前期1-5价差从平水的修复♂。因此↑〇,市场情绪修正后∴∴,需等待基本面再度发力⊿。

                                          图3:塑料国产量资料来源:国海良时期货研究所图4:塑料进口量资料来源:国海良时期货研究所图5:PE检修损失量资料来源:国海良时期货研究所图6:塑料库存资料来源:国海良时期货研究所需求端◇□?,进入四季度♀,下游旺季来临♀┊?,农膜开工率复苏〇∵∟,现货边际好转◇。这个也是做空L2001合约的风险点所在◇∟◇。从中秋之前的一周看∵♂,现货刚需明显增加△π,L1-5价差从之前的平水结构转为近月升水100元/吨♀。因此▽∴,若下游出现超预期备货□☆,那么当前过度悲观的塑料现货得到边际改善的概率较大□⊿,需要及时跟踪基差变化∟∴?,做好持仓比例的调整△♀。

                                          4撒哈拉国际石油化工公司(Sipchem)表示?,截至9月15日⌒∴,该公司原料供应短缺近40%┊∵⊿。5先进石化公司也报告说♂△⌒,截至9月14日♂⌒♂,原料供应减少近40%◇。该公司拥有一个丙烷脱氢装臵?⌒☆,设计生产50万吨/年的丙烯和一个年产能为45万吨的PP工厂?☆▽。

                                          今年已经投放的久泰能源、中安联合、宝丰二期以及大概率投放的浙江石化项目合计140万吨π☆,增速高达9.3%♂,而2018年PE产能增速仅为2.3%♂。

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                                          热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端观点概述:估值看?◇,塑料内外顺挂△,在外盘黑天鹅事故的情况下⊙⊿☆,更多地表现为国内贸易商挺价⊿⊿,进口端仍旧存在利润∵┊◇,因此过高的估值给做空塑料提供了安全边际↑。

                                          长期看◇△△,塑料行业仍旧处于产能投放周期中♂〇π,利润压缩明显⌒∵?,价格重心逐步下移是大势所趋∵↑。综上所述↑,我们认为在当前盘面风险溢价较高而后市供需驱动偏弱的情况下◇,是入场做空的最佳时机⌒⌒□。风险因素:四季度为农膜旺季♂♂⌒,提防出现现货正反馈▽,关注基差∴。沙特事件若对进口有实质影响∴♀,则会削减供应增量∵,关注内外价差◇⊿□。策略建议:7500-8000之间分批减仓∵?◇,总体仓位不超过40%﹡♂⊿。突破8000考虑止损♀?⊙,最迟止损点位在8400?。

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                                          因此△⌒?,中长期的角度看△〇,聚烯烃行业从高位回落的趋势难以避免◇♂⊙,以空头配臵为主△∴∴。阶段性的供需矛盾或者事件性冲击或许能影响节奏﹡↑☆,但是难以改变产能周期的大潮∟。

                                          展望四季度◇♂,塑料装臵计划检修较少☆,整个11、12月均没有计划检修的装臵△?☆。而塑料当前过高的估值↑,即内外价差的顺挂◇∴♂,对于进口端边际预期来说仍旧难言乐观?♂⌒。所以∴,从四季度看↑⌒↑,塑料大概率是供应压力边际增大的格局◇┊☆。

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                                          二、策略逻辑(一)事件性炒作﹡,盘面风险溢价过高基本面〇▽∟,首先从塑料当前的估值来看⊿,一方面☆,内外基差极度顺挂﹡﹡⊙。本次事件来源于国外黑天鹅▽∵,但是外盘的涨价幅度竟然比国内还要少□♂,可见国内贸易商挺价心理很严重△,内外价差的扭曲对于塑料这种对外依存度高达48%的品种来说∴,进口端的套利明显会加大供应端压力预期▽〇。另一方面⊙,从基差来看⌒∟□,尽管盘面炒作情绪明显∵,但是塑料的基差仍旧是大部分时间处于贴水格局▽♂,呈现货弱势但盘面预期强势的格局∟☆♂。

                                          表2 聚烯烃2019年产能投放进度表三、总结综上所述♀∴♂,当前塑料估值过高□,而四季度供需驱动偏弱∵,中长期行业趋势衰退◇〇,尽管短期有所反弹⊿∟,但是市场的非理性情绪同样给做空提供了一定的安全边际◇☆。我们认为⊙,在7500-8000元/吨之间考虑进场△,若需求超预期旺盛或者进口减少过多导致价格持续上行♂♂♀,则在8000-8500元/吨之间进行减仓出场〇♀。

                                          国海良时期货2队 闾振兴 程赵宏 朱一帆 何燕艳 吕欣 黄克显新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的∟⊙☆,并不意味着赞同其观点或证实其描述⊙☆。文章内容仅供参考〇☆∴,不构成投资建议♂?☆。投资者据此操作┊┊↑,风险自担⌒。

                                          之后几日∴┊∴,沙特方面有消息称会断供天然气原料π⊿,当地乙烷/混烷裂解原料受限△。表1 沙特事件原料断供影响序号沙特断供轻烃原料影响公司1延布国家石油化工公司(Yansab)的原料供应减少了约30%⌒∵┊。Yansab 经营一个130万吨的乙烯蒸汽裂解和40万吨/年丙烯☆。下游配套90万吨/年聚乙烯、40万吨PP、70万吨乙二醇、25万吨芳烃和10万吨/年丁烯-1□〇□。

                                          驱动看⌒□△,四季度供应端压力增大﹡﹡π。一方面⊙♂∟,国内装臵没有计划检修量﹡△。另一方面﹡△⊿,进口边际预期偏弱〇↑∟。当前现货的持续弱势∟,难以出现明显的改善﹡♀┊。

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                                          因此?△┊,我们认为♀,塑料盘面受到资金情绪炒作∵,一方面前期做空的资金离场∵,另一方面短期追涨的较多?↑,二者共同助推塑料盘面∟?,尤其是近月2001合约给出了较高的风险溢价∵□。而从产业链比价的角度估值去看〇,内外价差和基差均不利于塑料追涨﹡,塑料整体处于高估的状态⊿☆♂。

                                          6国家石油化工公司(Petrochem)也报告原料供应短缺约40%∵。7阿美和陶氏化学的合资企业Sadara表示??☆,其原料供应减少了16%?┊。市场评估∴♀⌒,整体影响原料供应大约在50%左右↑。而我国进口沙特PE占总进口约20%♂♂♂,而对外依存度48%△♀。因此∵,若是长期断供则影响较大▽⊿↑。

                                          图1:塑料内外价差资料来源:国海良时期货研究所图2:塑料基差资料来源:国海良时期货研究所(二)检修减少∵♂,进口大增△∟∴,现货弱势从供需情况看??,供应端∟□?,上半年塑料受到检修支撑﹡,价格相对回落速度较慢▽∵,但是同比去年开工率却大幅上行□,国内产量同比增长12%〇。进口方面↑,2018年是塑料进口猛增的一年☆♀,同比增长44%⊿♂☆,而2019年在2018年过高的基数下♂⊿♀,仍旧有25%的进口增速⊙♂┊,可见今年进口端压力极大△□┊。这就导致塑料现货弱势↑,库存去化较慢♀,基差持续贴水∵。这也是今年塑料下跌的根本原因⊿┊。

                                          上一页: 争当科创板红筹第一股 华润微电子空窗8年再冲IPO 下一页: 负债上百亿的贾跃亭若再次贩卖梦想 你还为他买单吗
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