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                                                      重庆彩五星不定位技巧:美联储不惜一切代价 中国是否降低存款基准利率非关键-吉安新闻网

                                                      最新资讯 2020年04月01日 7:05

                                                      美联储不惜一切代价 中国是否降低存款基准利率非关键-吉安新闻网

                                                      美联储不惜一切代价 中国是否降低存款基准利率非关键-吉安新闻网

                                                      【地球一小时】

                                                      关键的是⌒,“直升机撒钱”模式已经愈发被西方精英接受∟□。例如♂,美国的财政刺激中⊙﹡⌒,就包括财政部可能用来支持美联储提供商业信贷的4540亿美元贷款?∵,这或撬动美联储4万亿美元的扩表幅度?。这无异于央行在无限制为财政提供支持☆〇。

                                                      中国是否降低存款基准利率已非关键

                                                      尽管中国“房住不炒”的立场持续▽,且并无意完全跟风海外的宽松政策▽⊙⊿,但适度的经济托底政策的必要性在上升∴♂∵。至于具体实施方案↑,早前的热点即央行会否降低存款基准利率◇□△,已非问题关键♂♂,财政政策才是主角∟﹡?。野村中国首席经济学家陆挺对记者表示〇♂,大头是真金白银的补贴和转移支付?↑△,这部分资金宜由财政部向央行发行特别国债来筹集;同时♂∵,需要央行直接提供的流动性支持和信贷资金;最后则尤其需要基建投资方案↑∴☆,包括加速在建项目和增加新增有效的项目♂。

                                                      “一方面□,当前拉动经济的关键在于财政政策♂,其更加收放自如;另一方面﹡⌒♂,即使降低存款基准利率∟,鉴于银行吸储压力大导致存款利率的黏性很高〇⊙,实质能起到缓解银行净息差压力的功效很有限♀♀。”丁爽称∴。

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                                                      但接受记者采访的机构人士普遍表示♂♂,若要托底经济♂,单是降低存款基准利率△▽⌒,作用已是微不足道﹡。

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                                                      海外启动“战时财政”除了货币政策△♂▽,海外一些国家已经启动了“战时财政”模式⊙,且央行可能用“直升机撒钱”模式为财政提供直接融资◇。美国此前正式通过了史上规模最大的2万亿美元财政刺激计划∟,占美国GDP的10%♂♂,着重帮助受困的中小企业、公共部门以及普通家庭和个人;德国财政刺激则超GDP的4%π。

                                                      因此□,焦点落在了先降低存款基准利率之上⊿∴。丁爽对记者表示♀,鉴于当前海外衰退压力较大⊙∟,因此中国下调存款基准利率的窗口期已经打开▽┊,“我们预计♂∵∵,4月存款基准利率将下调0.25个百分点⌒∵◇,由此1年期存款基准利率将从目前的1.50%降低到1.25%;之前我们还预计今年二、三季度MLF利率将累计降低20bp♂⌒┊,并累计实施降准操作1%┊﹡。”

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                                                      此外┊▽♂,在3月19日就有市场消息称↑◇π,美国政府正在考虑发行50年期国债为经济刺激方案提供资金□↑。而这在过去的几年中⌒⊙,发行难以成功♀。有观点认为∟◇,如果政府真的选择发行超长期国债⊙◇,唯一有可能真正买单的就是央行↑⌒,但这并不能解决政府债务比例上升的问题▽。而央行的免费资金是较为可行的一种选择□,这也正得到更多西方精英的支持?,这将是真正意义上的央行“直升机撒钱”π⌒□。

                                                      形成强烈反差的是▽□∟,中国的货币和财政政策相对克制〇△,但近期呼吁政策加大力度的声音渐强∵◇。“一来此前复工率较低♂π,因此即使加大刺激力度?∴◇,效果也可能不显著;二来政府需观望海外局势变化〇。但目前来看〇,中国一季度经济受到的疫情冲击较大⊙△↑,加之二季度还将面临海外深度衰退的压力∵,因此当前有必要加大政策力度▽□♀。”渣打银行大中华及北亚首席经济师丁爽对记者称┊。

                                                      中国应明确扩张性财政细节各国国情不同△,政策不可生搬硬套◇♂,但仍可借鉴他国经验教训▽∴,取长补短◇。共识在于□π,财政加码已经刻不容缓◇♂┊。上周五的中央政治局会议表明∵∴◇,中国已准备加大宏观政策调节和实施力度﹡〇,但各界认为信号和细节有待明确⌒〇﹡。

                                                      3月31日召开的国常会确定♀﹡▽,再提前下达一批地方政府专项债额度;部署强化对中小微企业的金融支持⌒,增加中小银行再贷款再贴现额度1万亿元?,进一步实施对中小银行定向降准;为促进汽车消费⊙▽π,将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年﹡。

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                                                      3月31日┊π,中国3月官方制造业PMI为52%∟♂↑,回到荣枯线之上?⌒,远高于前值的35.7%和预期的42.5%⌒,但这并不意味着中国经济已迈向扩张区间♂⊿⌒。“数据反弹⊿⊿,主要由于我国疫情防控形势持续向好⊙∴∴,企业复工复产明显加快△┊♂。但考虑到PMI是月度环比指标♂∴,单月的反弹与上月基数较低有关?﹡,且统计局称‘当PMI连续三个月以上同向变化时☆,才能反映经济运行的趋势性变化’?┊⊙,仍需关注未来PMI的表现┊〇。此外△,海外衰退压力仍在加剧┊☆♂,政策有待加码♀π▽。”摩根士丹利华鑫正确首席经济学家章俊告诉记者▽□∴。

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                                                      当前∵〇,美国的疫情恶化程度似乎已超过了意大利⊿△。摩根士丹利著名生物医药行业分析师马修·哈里森(Matthew Harrison)最新预计∟,美国新冠累计确诊病例可能将达到约57万人π﹡。当前π♀﹡,美国特朗普政府已将其社交隔离时间表延长至4月30日﹡,而该机构认为〇,这个时间表可能需要延长得更久↑。这意味着经济将进一步承压⌒⌒┊。

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                                                      就中国而言?☆,此前市场将焦点更多落在♂,央行会否调降存款基准利率↑□,从而缓解银行的息差压力∵∵∟,此后则可进一步下调MLF(中期借贷便利)利率☆,进而引导LPR(贷款报价利率)下行▽⌒﹡,以刺激实体经济◇∵﹡。

                                                      这一讨论的关键在于♂,单单降低MLF、OMO(公开市场操作)难以为银行实质性减负∴⊙∴。尽管3月30日央行将7天逆回购利率下调20个基点(bp)至2.20%☆∴↑,幅度大于预期♀⊙,“但是♂,银行并不愿意通过MLF或OMO借钱♀♂,而是通过银行间质押式回购♂☆,这一操作的利率(当DR007利率)仅不足2%?☆,显然更为优惠﹡,因此央行下调逆回购利率对银行成本降低的效用不大;就MLF而言⊿□□,其规模仅5万亿元♀⊙,且利率远高于银行发行存单或进行质押式回购融资的利率┊〇□,因此调降MLF利率对银行而言意义也不大﹡↑。”某国有大行交易员告诉记者↑∵。

                                                      野村预计↑,美国二季度环比大降42%☆,欧元区降43%□∴⊙,英国降44%☆,与中国一季度趋势类似﹡π。

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                                                      “美联储的措施近期已成功提升了通胀预期☆﹡∟,美国基于市场的长期通胀预期(5年、5年期通胀掉期利率)有所攀升?,流动性情况也稍微有所缓解∟。”德国商业银行表示↑。

                                                      陆挺也表示〇,政策应加大扶助家庭和企业尤其是小微企业的力度﹡↑,防止大规模的企业和家庭破产违约↑,避免失业率快速上升〇。

                                                      此前为应对金融市场暴跌和“美元荒”∵,美联储率先行动π∟。例如♂,推出PMCCF用以支持新发债券和贷款融资□┊⌒,并用SMCCP来购买投资级公司发行的二级市场债券□♂,同时购买在美国上市的、投资范围是美国投资级债券的ETF基金⊿。此外还宣布与多家央行建立临时美元流动性互换协议▽♂。

                                                      美联储仍将“不惜代价”近期△,分析师处于不断下调全球增速预期的过程之中□┊∴,调节的速度赶不上经济预期恶化的速度♂∟。“我们早前预计全球2020年增速3.3%♂?,疫情暴发后◇⊙π,2月17日将预测下调至3.1%◇↑♂,17天后的3月5日下调至2.3%△﹡☆,又过了14天♂⌒∵,现在我们把增速预期砍到了-4%⊿♂。”野村全球宏观研究主管苏博文对记者表示⊿〇?。

                                                      美联储已“不惜一切代价” 中国如何灵活应对全球衰退

                                                      周艾琳继启动零利率后▽∴,美联储工具箱的工具仍接连不断↑〇⌒,包括无限QE(量化宽松)、CPFF(商业票据融资便利工具)等⌒◇△,这一个个缩写让人感叹美联储工具之丰富□∟。但从另一个角度来看﹡∴,美联储“不惜一切代价”的姿态背后♂,也意味着此次经济衰退的深度ππ∵。“美联储在信用支持政策上还有空间□◇,甚至持续‘直升机撒钱’☆∵,但目前排除负利率和购买股票﹡。”曾任职于美联储的瑞银美国首席经济学家赛斯(Seth Carpenter)告诉第一财经⊿∵。

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                                                      “当前并非经济周期性下行π∵,非常的疫情要通过非常的举措来应对﹡,而非仅是逆周期政策调节∟∴⊿。”丁爽称〇π☆,“政策的基调应改为扩张的财政政策和适度宽松的货币政策π,向实体经济发出明确的信号﹡┊☆。应将广义预算赤字率从去年实行执行的5.6%提高到7.5%或更高的水平◇π,以应对税收收入的显著下滑⌒,增加对企业和家庭的转移支付⌒π,并促进基建投资π。同时应实行阶段性(而非永久性)减税降费◇↑▽,避免形成长期义务性支出π⌒,以便在克服疫情冲击后可以迅速回归常态﹡☆,保障财政的可持续性∵◇。”

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