幸运飞艇软件聊天室:钢材高库存压力仍有待释放-亚洲新闻网

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                                                      【胡海泉四十箱口罩】

                                                      钢材供应主要分为长流程(高炉-转炉)和短流程(电炉)◇┊,长流程占比90%左右◇,短流程占比10%左右π△。短流程生产较为灵活♂▽∴,但成本较高∟,属于边际产能⊙﹡。由于废钢价格相对坚挺∟,短流程春节前就已经小幅亏损〇,近期钢价下跌以后亏损幅度扩大↑↑,复产意愿不足▽。而受疫情影响〇⊿,废钢回收明显放缓♂,原料供应不足也导致电炉推迟复产⊿♀,一定程度上缓解供应压力♂☆﹡。

                                                      数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端来源:国投安信期货

                                                      数据来源:mysteel∴,国投安信期货研究院

                                                      从长期来看♀,我们认为疫情属于事件性冲击♀⊙,更多影响市场节奏↑▽,不会显著改变供需大环境?〇。由于经济开局不利?﹡,可以预见后期政策稳增长力度将继续加大?,基建可能超预期复苏⊿♀。对于10月合约〇☆,需求后移对其形成利好♂↑,电炉成本也将起到一定支撑作用∟♂,操作上仍以逢低做多为主▽,注意节奏把握♂。

                                                      二、供应压力偏大♂◇,高炉毛利将受挤压

                                                      数据来源:mysteel♂⊙∵,国投安信期货研究院

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                                                      图3:螺纹钢周产量(长流程⊿♂,万吨)

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                                                      图2:螺纹钢周产量(短流程π⌒,万吨)

                                                      套利方面△⊿,近一段时间5-10价差持续回落∴☆△,10合约已经升水5月合约∟⌒♂,反套逻辑或暂告一段落⌒,后期将取决于疫情控制情况⊿♂⊙。如果疫情快速得到有效控制□,那么4-5月份下游将迎来赶工〇,5月合约弹性较大∟,可以关注5-10正套及买螺抛卷的机会⊿⌒。

                                                      幸运飞艇软件聊天室

                                                      图7:螺纹钢总库存预测(万吨)

                                                      图6:钢厂螺纹钢库存(万吨)

                                                      三、库存大幅攀升♀,警惕“托盘”资金甩货风险

                                                      图4:长流程炼钢毛利(元/吨)

                                                      图5:螺纹钢社会库存(万吨)

                                                      图1:螺纹钢周度表观消费量(万吨)

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                                                      中期来看﹡﹡,需求复苏节奏取决于疫情控制情况▽,从全国新增确诊病例和疑似病例数据看〇,疫情已经初步迎来拐点?☆,但复工复学后的二次交叉感染风险仍有待观察∟♂。如果疫情在一季度得到有效控制⊿﹡┊,那么4-5月份下游将迎来赶工期□♂〇,钢材需求有望得到明显改善⊿▽♂,库存压力也将缓解♂。如果疫情控制不利♂,时间周期拉长□┊,整个上半年钢材需求都不容乐观◇┊π。

                                                      另外□,由于贸易商库存中有一部分属于融资托盘♂,带有杠杆投机属性∟。如果后期需求复苏缓慢☆,去库不畅钢价低迷♀↑⌒,贸易商没有足够资金补充保证金的情况下☆┊♀,托盘资金将会低价甩货∴∴,对市场形成较大冲击∟⊙⊿。这样的情形2018年曾经发生过☆⊿☆,需要引起我们警惕⊿。

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                                                      数据来源:mysteel♂,国投安信期货研究院

                                                      数据来源:mysteel◇,国投安信期货研究院

                                                      从波动规律看π,每年钢材库存高点出现在春节后第3-4周?﹡〇,之后逐渐下降⌒↑♂。由于疫情造成复工推迟⊿,供应端受影响有限⊿♀♀,供需错配下今年钢材累库周期将延长近一个月◇。预计螺纹钢库存高点出现在3月初∟,总库存较2019年上升365万吨⌒。从结构上看?,当前阶段厂库压力较大♀﹡,截至2月7日∵〇△,样本钢厂螺纹钢库存较去年农历同期上升51%∵∵⌒,创历史新高▽♂。社会库存不算太高π∟,和去年农历同期相比▽⊙┊,35城螺纹社库上升2.9%↑♀↑。不过随着物流运输逐渐恢复⌒△,厂库最终将向下游转移☆⊿,钢材总库存压力突显⊿↑,后期去库难度不小⊿。

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                                                      长流程方面♂♂⌒,疫情对其直接影响有限□﹡,春节期间高炉仍保持正常生产﹡▽。不过▽,由于疫情造成物流运输受阻π,长流程钢厂出现钢材库存积压、原料供应不足的局面π□,被迫出现减产∟。从mysteel公布的调研数据看△♂⊿,上周样本长流程钢厂螺纹产量275.77万吨⊙⊿﹡,环比下降18.77(6.37%)□。近期山东等地钢厂已经确定检修计划◇,其它地区钢厂可能跟进⌒⊙♂,但最终减产情况仍有待观察⊙↑♂。相比于需求端受到的冲击﹡,目前供应端调整幅度仍相对偏小π,预计高炉毛利将继续受到挤压☆┊。如后期高库存难以消化↑∟,钢价或阶段性考验高炉成本支撑∟┊☆。

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                                                      对于5月合约∴┊,节后至今期价在跌停后出现快速反弹﹡∵,盘面主要受市场情绪主导△,现货端对其影响尚未真正体现∴♀♀。随着现货交易逐渐恢复?∟,期价将回归基本面〇▽,当前阶段高库存是主要矛盾♀。预计现货价格承压π,期价二次下探可能性较大△,短期逢高做空为主□。如果后面疫情控制良好∴,在赶工预期支撑下〇〇,盘面或再次走强♂?,但5月合约剩下的可交易时间已经不多∵π⌒。

                                                      数据来源:mysteel?⌒⊿,国投安信期货研究院

                                                      下游复工推迟⌒∴∴,需求回暖尚需时日

                                                      根据往年规律⊿◇♂,春节前钢材需求环比持续下降∵〇,钢厂生产相对平稳▽∴π,供过于求通过贸易商冬储来达到平衡π△□。节后迎来农民工返城、工地复工┊□∴,气温也在回升π♂♀,需求进入“金三银四”旺季显著回暖﹡,逐渐消化此前累积的库存□∵⊙。

                                                      今年为了防控疫情☆,全国多数省市已将复工时间推迟到2月10日以后☆♂,部分地区甚至推迟到2月底⊙☆。预计未来一段时间钢材需求将较为低迷﹡π◇,恢复至正常水平可能要到3月底﹡,在此期间钢价依然承压△⌒⊙。一方面◇∴,虽然政策端鼓励企业复工复产◇▽,但人员到岗率明显不足π﹡,节后至今全国旅客发运人次较去年同期大幅下滑80%以上☆♂┊,大部分人仍在返程当中π〇。另一方面⊙⊿,由于本次疫情传染性更强﹡▽,外地人员返回之后要先自我隔离观察♀,企业复工初期安全措施将较为严格♂♂♀,口罩等防疫物资不足也会影响生产效率∵。

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                                                      免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体⊿∵,版权归原作者所有∵┊↑,转载请联系原作者并获许可∟☆。文章观点仅代表作者本人π▽,不代表新浪立场◇⊙♀。若内容涉及投资建议☆,仅供参考勿作为投资依据□♀。投资有风险☆△,入市需谨慎﹡。

                                                      数据来源:mysteelπ,国投安信期货研究院

                                                      四、后市展望及交易策略综合来看↑∵∴,由于疫情造成复工推迟⊿﹡,我们预计未来一段时间钢材需求将较为低迷┊,恢复到正常水平可能要到3月底□,4-5月份能否迎来赶工则需要观察疫情控制情况?♂↑。从供应端看☆﹡∴,短流程复产推迟一定程度上缓解供应压力△∵△,但关键在长流程减产能否扩大﹡﹡π,预计高炉毛利将继续受到挤压⊙⊙。供需错配下♂♀⊙,今年钢材累库周期拉长⊙☆,预计螺纹总库存高点较2019年上升365万吨┊♀◇。

                                                      数据来源:mysteel﹡┊,国投安信期货研究院

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