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展望11-12月份⊿,我们认为聚烯烃价格恐难改弱势♀,价格依然缺乏足够上行驱动∟∴,但考虑到目前基差较大以及产业库存压力不大▽☆△,价格继续下挫空间亦有限♂,后续或宽幅震荡↑◇。这主要是基于几方面因素考虑:首先♂♀♂,供给端压力依然存在△△,这也是制约聚烯烃价格扭转弱势的重要因素┊。后续检修装置较小∵,而前期停车装置陆续恢复导致聚烯烃开工负荷有所回升⊿☆。此外﹡□♂,四季度新增产能释放压力(尤其是聚丙烯)显现∵﹡,供给端增量令聚烯烃价格承压⌒。其次◇﹡,需求情况来看△☆▽,农膜需求旺季结束☆,开工逐渐回落◇∟┊,而其他需求领域暂无明显亮点π,聚丙烯终端需求亦相对偏弱∟。整体来看♂▽,我们认为后续聚烯烃供需依然相对偏弱⌒▽↑,价格恐难改弱势∟↑。但是考虑到现阶段基差较大(尤其聚丙烯)□♀,价格或震荡下挫⊿♀〇,关注新产能释放节奏☆♀π。

海证期货1队新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的∟,并不意味着赞同其观点或证实其描述↑〇。文章内容仅供参考π▽⌒,不构成投资建议♂⊙。投资者据此操作∵,风险自担〇。

图7:基差走势资料来源:Wind∟☆⊿,海证期货研究所六、操作策略展望11-12月份〇,中线来看我们认为聚烯烃供需依然相对偏弱♀∵π,价格恐难改弱势♂∵,价格依然缺乏足够上行驱动∵∵⌒。但需要注意的是↑▽▽,短期来看◇∴□,考虑到目前基差较大、绝对价格低位以及产业库存压力不大?,价格有望企稳反弹↑▽。中线来看↑,聚烯烃后续或宽幅震荡⊿♀,关注产能释放节奏⊙。操作上⌒,建议等待反弹沽空机会∟。L01合约建议入场区间[7500◇♂,7600]⌒∵↑,目标[7000□,7100]♂∟?,止损7700∴。PP01合约建议入场区间[8200♀,8300]π▽,目标[7700□,7800]∴π♀,止损8400﹡π。

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图5:PE石化库存资料来源:卓创资讯□?,海证期货研究所图6:PP石化库存资料来源:卓创资讯⌒﹡♂,海证期货研究所五、PP基差较大或部分限制价格下探空间如下图所示我们不难发现↑☆,聚丙烯主力期价大幅贴水现货价格◇。尽管我们认为后市供需相对疲软↑⌒◇,但现阶段基差较大的情况下π◇,期价继续下探动能或受限?◇〇,对价格的打压也将趋缓∟。

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图3:农膜开工资料来源:卓创资讯⊿⊙↑,海证期货研究所图4:PP下游开工资料来源:Wind﹡?♂,海证期货研究所四、产业库存压力不大10月份因假期影响出现阶段性累库π,但是整体来看今年聚烯烃产业累积压力相对有限∟□。从下图我们可以发现∟◇∵,国庆节后无论聚乙烯还是聚丙烯ππ,去库都较为顺利┊,产业库存压力并不大∵。据数据显示∴∟,截止目前PE石化库存约33万吨☆,PP石化库存约26万吨↑。此外↑⊿▽,社会库存也呈现下降趋势☆。展望11月份♀,鉴于供给端增量有所显现◇,产业库存或略有回升∵♂,但整体压力有限∟,对聚烯烃价格抑制亦相对有限⌒◇。

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表1:PP装置计划投产情况资料来源:金联创↑,海证期货研究所表2:PE装置计划投产情况资料来源:金联创☆〇,海证期货研究所二、存量装置检修恢复♀⌒,开工或走高从存量装置运行情况来看□,通常四季度检修相对较少∟☆♀,加之三季度检修装置陆续重启△,后续检修损失量有望逐渐减少⊙。10月份石化检修环比下滑∵♂∵,尤其PE线性生产比例提升明显∵〇,拉丝排产比例月底逐步回落⊙。据数据显示〇,10月份聚丙烯检修损失量约21万吨♀?,较上月环比继续下降♂⊙,聚乙烯检修损失预估8万吨左右▽△。整体来看⊿△,装置大修已基本结束☆?,但月中短修频繁♀,检修损失量逐步减少∴。11月份计划检修装置依然较少☆,损失量有望继续下降⊿∵,我们预估?⊿,11月聚烯烃开工或逐渐回升﹡π,供给端压力犹存﹡┊?,进而抑制聚烯烃价格反弹驱动♂。

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端10月份聚烯烃主力期价弱势回落▽,连塑料价格下行动能强于聚丙烯△。究其原因□〇,主要受制于供需偏弱的基本面格局⊿◇。首先↑,随着前期检修装置陆续恢复◇﹡〇,聚烯烃开工率回升⊿,加之进口压力♀,整体来看聚烯烃供给端压力逐渐显现∴﹡。而终端需求来看﹡△?,尽管10月份为连塑料农膜需求旺季♀↑,但较去年同期相比未现明显改善◇,而其他下游需求以及聚丙烯需求亦相对偏弱☆﹡☆。此外⊙,加之后期新增产能释放预期ππ∟,聚烯烃价格始终难改弱势局面□▽。整体来看⌒⊿⊿,10月份聚烯烃价格依然延续弱势♀。

图1:连塑料2001合约走势资料来源:文华财经π◇﹡,海证期货研究所图2:聚丙烯2001合约走势资料来源:文华财经?⌒∴,海证期货研究所一、新增产能释放预期犹存♂,价格恐难改弱势近两年聚烯烃计划投放产能压力不小☆♂,尤其聚丙烯产能增量更为明显(主要集中在国内)□∴。现阶段来看π?∴,中安、巨正源、宝丰产能已逐步释放↑,据悉大连恒力二期下月试运行(聚丙烯)◇,青海大美、浙石化等亦计划年底投产♂♀↑。此外□,2020年聚烯烃投产压力依然不减△∵▽,宁波福基、华庭煤业、天津渤化、中科炼化等十几套装置产能集中释放∴,供给端增量压力犹存┊,对价格打压恐将持续⊿☆⊙。

表3:PE装置检修计划资料来源:金联创◇,海证期货研究所表4:PP装置检修计划资料来源:金联创∴□,海证期货研究所三、终端需求暂无亮点10月仍处于农膜消费旺季◇┊,整体开工负荷约58%左右⌒﹡┊。据数据显示△↑,截止10月底△♂,农膜开工率约69%♂,较月初大幅提升□↑。由于旺季订单较多﹡〇□,膜厂新增订单量相对稳定┊□⊿,装置负荷相对较高⊙◇⊙。聚丙烯终端需求亦表现平稳♂♂,加之后续节假日消费刺激∟π↑,开工刚需为主□。展望11月份☆,我们认为终端需求支撑或有所弱化♂。从下图所示我们不难发现∵,11月中旬农膜开工将出现季节性下滑∴∵〇,需求端支撑将逐渐弱化┊⊙。对于聚丙烯而言〇,BOPP随着装置恢复□▽☆,其开工率有望稳步回升?π,其他终端暂无明显亮点△┊♂,多刚需为主◇。据数据显示▽∵,截止目前BOPP开工约56%♂?♂,塑编开工约57%⌒⌒。整体来看▽□┊,11月份聚烯烃需求多刚需为主☆,终端需求暂无明显亮点或部分限制价格上行驱动﹡。

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